万里石：11月22日接受机构调研，富国基金参与

　　2022年11月24日万里石（002785）（002785）发布公告称公司于2022年11月22日接受机构调研，富国基金邬华宇 赵晨阳 张啸伟参与。

　　具体内容如下：

　　问：请合资公司现在推锰钛系吸附剂，市场应用方面此前铝系应用更多，现在锰钛系的应用和推广情况如何？

　　答：从工艺路线来看吸附+膜浓缩是未来盐湖提锂公认的主流方案，目前有规模化投产经验的项目里铝系居多。

　　从国内液态矿产的资源禀赋来看

　　.在国内，除了察尔汗及周边为氯化物型盐湖，国内的新疆、西藏、青海西台等多为硫酸盐型和碳酸盐型盐湖，铝系吸附剂目前量产的都是氯化物型的盐湖，而在硫酸盐型和碳酸盐型盐湖还没有量产。

　　B.国内盐湖禀赋较差，杂质高，品位低，难用铝系开发（察尔汗原卤锂含量在不断的提钾过程中不断浓缩后，可以用铝系开发）。低品位的锂资源包括地热水、油气田水、贵金属及氧化铝生产等伴生产业也存在丰富的氧化锂资源，需要更好的技术去转化为产品。

　　从吸附剂本身来看，锰钛系吸附剂的优势

　　.吸附容量大铝系吸附剂的吸附容量大多不高于 1 mg/g；锰钛系可以达 5-20 mg/g，钛系可达 30 mg/g；

　　B.吸附解吸快铝系完成一次吸附解吸循环需要 4-6 个小时；锰钛系吸附需要10-20 分钟，锰系解吸只需要几分钟；

　　C.选择性更高铝系在选择性上依赖卤水组分，提取完锂以后杂质浓度仍可能比锂高，高镁高钙的卤水较难用铝系吸附，后面还需配套纳滤等方法分离钙镁离子；锰钛系吸附剂吸附完后可以清洗（锂在分子结构中较为稳定不会洗脱），因此工艺简单，投资低，效率高；

　　D.产品投入量较少锰钛系建成 1 条 1 万吨碳酸锂产线只需要 150 吨左右的初装量，对于低锂浓度，初装量也不高于 200 吨；铝系则需要 2000 吨左右；从替换量来看，锰钛系每年的补充量在 20-30%，每年只需要补充 50 吨左右，铝系的补充量在 10%左右，由于基数大，其补充量也在 200 吨左右。

　　总体来说，锰钛系吸附剂在技术层面比铝系高效、投入较小，所以我们在国内快速推广锰钛系吸附剂。

　　问：请从落地项目来看，铝系已经落地适应很久，为什么锰钛系性能较好而应用较少呢？锰钛系在落地和规模化的时候是不是也会遇到一些需要？最近 1-2 年可以实现投产和量产吗？

　　答：锰钛系吸附剂预计明年可以量产。磨合方面，铝系吸附剂磨合时间长是因为其有很多工程化问题需要解决，而锰钛系只需要在铝系设备体系的基础上做减法，去除后端不必要的配套设施（如纳滤），以及在连续离交设备中将铝系吸附剂替换为锰钛系吸附剂，以及调整控制策略即可建成，这其中没有需要新研发和开发的特殊设备。

　　问：锰钛系不需要用到膜吗？

　　答：锰钛系吸附剂后端不会使用纳滤膜，只需采用反渗透膜进行浓缩。

　　问：今后如何激励和绑定泰利信和万里石团队？

　　答：万里石和泰利信紧密合作合资，除合资公司所确定的股份比例以外，未来也不排除考虑股权激励或其他形式的更深度的绑定和合作。

　　问：在其他项目方面有无更多的项目绑定激励机制？

　　答：除格尔木公司的生产线外，新疆的合资企业正在设立中，在西藏也尝试一些地热水项目。每个项目都根据项目特点进行激励，因为每个项目资源获得途径和获益情况不同。

　　问：青海 5000 吨的规划产能，以及往西藏、新疆的发展规划何时落地？项目启动以后，资金可以迅速回流，然后可以再迅速复制到其他项目？

　　答：格尔木公司目前重点在于签订卤水提锂长协，现在也在和潜在的合作伙伴商谈，格尔木公司有希望快速达到 5000 吨。按照规划，青海二期 3000 吨可以直接复制，此外一期建设时有可能直接建设到接近 3000 吨左右的生产规模；

　　可以迅速复制到其他项目。

　　万里石（002785）主营业务：公司是中高端石材综合服务商,一直专注于建筑装饰石材及景观石材的设计、加工、销售和安装

　　万里石2022三季报显示，公司主营收入9.04亿元，同比上升10.47%；归母净利润612.51万元，同比下降64.18%；扣非净利润375.99万元，同比下降76.81%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入3.17亿元，同比上升13.48%；单季度归母净利润99.63万元，同比上升109.2%；单季度扣非净利润82.22万元，同比上升107.46%；负债率50.16%，投资收益436.23万元，财务费用1079.55万元，毛利率10.55%。

　　该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，

估值分析工具显示，万里石（002785）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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